#14. Le dilemme de Triffin

Pourquoi les Etats-Unis, première puissance économique depuis plus d’un siècle, ont-ils depuis des décennies les plus gros déficits commerciaux mondiaux ?
Pour le comprendre, on va parler dans cette vidéo du dilemme de Triffin, mis en évidence en 1960 par un économiste qui s’appelle Robert Triffin.
D’après ce dilemme, les Etats-Unis, dont la monnaie sert de monnaie de référence internationale doivent nécessairement avoir une balance courante déficitaire, car les autres pays ont besoin du dollar pour régler une partie de leurs transactions et alimenter leurs réserves de change. Ces déficits répétés finiront alors par affaiblir la confiance dans le dollar, qui finira par perdre son statut de monnaie de référence internationale.
Il faudrait donc que les Etats-Unis essaient d’exhiber une balance courante excédentaire pour rétablir la confiance dans leur monnaie. Oui, mais alors ils priveront le monde des liquidités nécessaires à son bon fonctionnement, car le volume de dollar en circulation dans le monde diminuera. Ce qui obligera les autres pays à se tourner vers d’autres actifs de référence.
Bref, les Etats-Unis sont face à un dilemme apparemment inextricable, dans les deux cas leur monnaie ne pourra pas conserver éternellement son statut de monnaie de référence internationale. C’est pourquoi de nombreux économistes pensent qu’il serait temps de bâtir un nouveau système monétaire international, dans lequel la monnaie de référence ne serait pas la monnaie d’un pays (comme c'est le cas depuis la seconde guerre mondiale avec le dollar). L’actif qui semble le plus à même de remplir ce rôle aujourd’hui est les DTS (droits de tirage spéciaux) du FMI. On pourrait alors avoir une architecture assez proche de celle défendue par Keynes lors de la conférence de Bretton Woods (mais le plan de Keynes va plus loin, on en parlera dans une prochaine vidéo !).
PS : Nixon et De Gaulle nous accompagneront dans la vidéo !