Oro nero ancora sugli scudi
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- Опубліковано 22 тра 2024
- Il Certificato della Settimana è il Cash Collect Memory (ISIN DE000VD45SQ8). Bilanci solidi e margini di raffinazione elevati: da Vontobel un’idea per investire sui titoli legati alle società petrolifere (Eni, TotalEnergies, Shell e Repsol). Cedola mensile condizionata dello 0,82% (il 9,84% annuo) e barriera 60%.
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DISCALIMER
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Bravo e preparato
Correttissimo il discorso sul WTI e sulla sua volatilità,ma in ogni caso una barriera del derivato al 50% sarebbe ugualm difensiva, permettendo, in caso di inserimento dello stesso al posto di uno dei titoli, un rendimento molto maggiore
Una barriera al 50% su un derivato in backwardation con tale struttura equivale, ad oggi, a una barriera al 60% . Se si aggiunge a ciò la volatilità della commodity , quella barriera rischia di essere meno difensiva di quanto appaia. Detto questo, un certificato su WTI con scadenza a 3 anni pagherebbe oggi un coupon mensile dell'1%, questo è ciò che gira al momento
Rendimento cque insuff per 4 sottostanti
Mi meraviglia che dopo tanti anni di pratica sui certificati ancora non sia chiaro che il rendimento è espressione delle variabili dei sottostanti. Il fatto che siano 4, ma con correlazioni medie dello 0,7% non rende il certificato confrontabile con 2 sottostanti con correlazioni dello 0,3. La volatilità implicita di tali sottostanti è del 17% , quale rendimento avrebbe mai potuto dare. Poi può non piacere ma non ha alcun senso scrivere che il rendimento è insufficiente per 4 sottostanti.
Ha senso eccome invece, la correlazione é un valore teorico, e ci sono vari esempi di certificati con 4 sottostanti molto correlati, con solo uno di essi divenuto W con differenze negative rispetto agli altri tre molto significative.
Cosa vuol dire che è teorico, allora stravolgiamo tutta la teoria del pricing delle opzioni. Anche i forward allora sono teorici, che facciamo li gettiamo via? Secondo quanto dici, un certificato su Beyond Meat e Coinbase dovrebbe quindi pagare meno di uno su Allianz, Axa e Generali solo perchè ha 2 sottostanti e non 3. Non conta nulla la correlazione?