爆蝕38億！中國最賺錢地鐵走下神壇！一個波及全國的連環反應已經出現，靠地產反哺的黃金時代已經結束？
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- Опубліковано 6 жов 2024
- 爆蝕38億！中國最賺錢地鐵走下神壇！靠地產反哺的黃金時代已經結束？
一個波及全國的連環反應已經出現。
呢幾日有一個非常值得關注的消息，全國最掙錢的地鐵深圳地鐵，竟然出現咗蝕本。
在大眾的認知里，地鐵呢種龐然大物本身自帶公共服務屬性，盈利能力向來一般，但仲系有一啲例外的靚仔，比如深圳地鐵。
深鐵集團系全國地鐵同行仰望的存在，不但盈利仲系常年盈利，連續盈利14年。最巔峰的時刻在2019年，一年的淨利潤就達到116.67億。
但系呢種烈火烹油的局面在今年上半年中道崩殂了。
根據深鐵最近披露的半年報，上半年營業收入92.99億元，同比上漲50.95%；歸母淨利潤出現10年來首次蝕本，蝕本達37.93億元。
呢系一個非常幾得意的數據，營收大幅度上漲，但系利潤卻出現巨蝕，其中暗藏的門道值得所有人警惕。
佢哋簡單拆解一下，深鐵的營收主要就靠兩把刀，地鐵運營，站城一體化（房地產）。
先講地鐵運營，好多人睇到深鐵蝕本第一反應就系坐地鐵的人少了，持呢種觀點的人八成冇體會過深圳打工人的辛苦。
事實上，今年深圳地鐵上半年的表現非常亮眼，給人一種小小的震撼。
今年上半年，全市軌道交通線網累計運送乘客14.63億人次，日均客運量達到803.74萬人次，與舊年同期相比增長超17%。
但凡感受過深圳早高峰的朋友，尤其系深圳北、崗廈北呢種連打工人的雞蛋都能擠碎的站點，都唔會質疑深圳地鐵的客流量會出問題。
每日運送千萬級別的客流量，單系呢一條就保證了深鐵營收的半壁江山。
但呢度有一個bug，雖然深鐵客流量好大，但深鐵的運營成本很高，就好似上半年，地鐵方面起早貪黑運營掙了47.79億元，結果運營成本一合計，高達60.03億元。
所以別睇深鐵上半年，客流量屢創歷史新高，但系在主業地鐵運營方面和全國大部分同行一樣，很難實現收支平衡。
呢時候，就需要將視線轉移到影響深鐵生死的另一把絕世神兵。
過去咁多年，深鐵之所以能夠全國最賺錢的地鐵公司，主要系靠站城一體化。
當年，深圳地鐵在建設之初照抄隔離港鐵的作業搞站城一體化，亦都系通過開發地鐵沿線站點的房地產和商業項目，以地帶鐵。
深鐵集團就系靠呢招地鐵沿線起屋反哺地鐵運營，從而覆蓋掉軌道建設和地鐵運營成本，呢一招也迅速成為全國地鐵同行爭先學習的樣本。
最耀眼的時刻系在2020年，呢一年深鐵地產開發收入高達149.43億元，而同期的地鐵運營收入只有55.74億元，系深鐵營收的絕對大頭。
但系，呢幾年房地產市場的行情大家都有目共睹，深鐵的地產業務更無法獨善其身，舊年站城開發業務的營收只有44.2億元，甚至破天荒的低於地鐵運營收入。
曾經以一己之力為主業地鐵運營輸血的深鐵置業變得無力回天。
再加上站城開發業務本身也需要開發成本，上半年的成本系28.2億元，噉樣算落來，地產業務帶來的淨利潤和地鐵運營的十幾億蝕本基本持平。
呢還不算完，文章一開頭就提到過，深鐵上半年蝕本高達37.93億元。
淨返呢三十多億的蝕空系邊度來的呢？答案系深鐵的另一項副業，萬科。
遙想2016年，寶萬之爭如火如荼，熱鍋上的王老細四處奔走求助無果。
最終，系深圳地鐵集團豪擲重金趕走野蠻人，強勢收購萬科29.38%的股權，成為地產頭牌的第一大股東，風頭一時無兩。
但為咗呢筆收購，深鐵付出的成本系664個小目標，其中有唔少仲系融資貸款。
在地產昂揚的年代，呢種大手筆的投資系可以寫入投資教科書的，萬科也常年保持高分紅的狀態，給予深鐵充分的投資回報，在年度財報上留下過濃墨重彩的痕跡。
但而家，地產形勢急轉，萬科的業績受到巨大衝擊，股價對應當初的受讓價也已腰斬，由此給深鐵帶來的經營壓力可想而知。
根據深鐵的半年報，上半年深鐵對聯營企業和合營企業的投資收益為－26.34億元，舊年同期該收入則為26.36億元。
呢意味住深鐵不但唔可以從呢筆巨額副業投資中收穫利潤，反而需要反向輸血，類似的故事呢兩年已經多次上演。如果再計埋資金成本、貸款成本，深鐵已經被萬某套牢了。
至此，就可以總結一下深鐵蝕本的原因：地產開發項目收益減少，投資地產收益下降，外加地鐵運營成本居高不下。
三把利劍，足以讓曾經縱橫捭闔的深鐵集團腹背受敵。
深圳地鐵從盈轉損系一件風向標事件，標誌着地鐵系統靠地產反哺的黃金時代已經結束。
地鐵可以講系中國城鎮化過程的標誌性產物，我哋個個亦系地鐵大擴張時代的獲益者，但唔可否認地鐵亦系十足的吞金獸。
一般來講，國內地鐵單公里均價成本在7億元上下，幾乎系高鐵的兩倍，如果再遇到拆遷費用高同埋地質環境差的地方，單公里造價甚至可以飆到20億。
呢還只係建設成本，一旦進入落地運營後，再加上日常運營成本、設備檢修、設備折舊更新成本，同埋融資貸款成本，地鐵的成本總額仲要加倍提升。
相比居高不下的支出成本，地鐵想要賺錢就比較難了。
因為地鐵系市政工程自帶公共服務屬性，票價被嚴格限定，漲價的原始衝動被無情控制。既然唔可以提高客單價，地鐵公司正常活下去要麼靠搞副業反哺，要麼靠政府補貼。
媒體曾經對比過29個城市地鐵公司舊年的經營業績，明面上來睇大部分公司都實現了盈利。
但定睛細睇就會發現，29家地鐵公司中除咗北京地鐵一枝獨秀保持20億+的盈利水準外，有24家公司淨利潤均低於5億元，另有佛山、瀋陽、蘭州3家淨利潤為負值。
如果進一步細睇，幾乎所有地鐵公司能夠實現盈利的一個原因系「其他收益」上漲，但系呢個項收益穿透之後就系政府補助。
北京地鐵補了253.4億元、青島地鐵補貼了83.9億元、重慶地鐵補貼了82億元……
單系舊年一年，上述29家地鐵公司獲得的政府補助，總計就高達千億之巨。
所以，可以放心大膽地講，如果扣除政府的各類補貼，幾乎所有城市的地鐵都唔賺錢，即便首都北京亦都唔例外。
更加雪上加霜嘅系地鐵公司地產副業的蝕本。
過去很長一段時間，全國各地爭相搶建地鐵的一個原始動力在於，地鐵呢種市政工程可以有效帶動周邊地價從而提升地方附加收益。
受此激勵，好多城市地鐵公司效仿深圳模式搞起地產開發，收儲了大量物業。
但系呢啲地鐵公司持有的物業資產，也在本輪地產行情中受到暴擊，唔單只不復當年貼補主業的勇猛，甚至仲需要主業前來救濟。
種種原因之下，地鐵公司們的困境開始浮出水面。
地鐵只系一個縮影，最近還睇到一啲消息講，好多繁花似錦的文旅上市公司也開始蝕本了。
其實仔細盤一下就會發現，唔系因為大家不願意旅遊了，而系好多文旅企業都受到旗下置業公司爆雷的拖累。
地產在國民經濟中系一個鏈條極長的產業也曾系公認的財富放大器，無論系千萬資產級別的地鐵公司、文旅公司仲系持幣入場的普通人，身家資產都或多或少與房產深度綁定。
過去地產的增值掩蓋掉發展路上的一切弊病，而家財富放大效應消退，所有人都需要直面時代發展的陣痛了。
沒人可以置身事外。
認清現實後，深圳地鐵開始努力尋搵自己的新模式，仲系非常睇好深圳地鐵的未來，畢竟賺錢的機會，總系會留給嗰啲正在尋搵機會的人。
多謝主持人分享，加油
蝕本係一件事，後邊有好多痞貓，已經居高騰貪污喺個大問題，仲幾位應該要去探一探，腐敗貪污應該係一個致命嘅蝕本，支持Coco。
區區38億，強大＂祖国＂可不放在眼内! 😤😤😤
俺覺得，地鐵安檢勞民傷財，如果有人想帶把小刀進去，藏在身上很容易。
🎉🎉🎉楼价玩完就死的快D🎉🎉🎉
懐疑假數據 割！
遲早深圳地鐵會加入可加可加機制😂
😀😀😀
只有這頻道我會看完所有廣告的，起碼不會單向接收美好的吹噓和強大而引導大眾踩雷吧！😅
都係美國佬最精 話知你呢樣嘢係市民需要 冇錢賺講乜鬼都架 所以到依家美國連一條高鐵都冇😂
美人地鐵沒可能蝕這樣多的呀？這些都是國企獨市獨利？沒可能蝕這個數目的呀！
唔比D老人家免費咪得囉
應該加價與香港一樣，咁就啱😅😅😅
😅😅😅……全國！不計中國香港？
大陸還有什麼正面的事呀？😅😅
其實你的頻道會有正面的新聞嗎？為何每段新聞都有一種國家滅亡、人民快將滅絕的感覺呢！😅😅
别翻墙了，多看新闻联播。
呢個主持只會報憂不報喜😂 一面倒的負面新聞 老實講 都唔知啲負面是真是假😅
咁人哋公佈業績係咁講㗎嘛
現在有咩正面新聞可以報道？你要怪只能怪小學雞
不是吧我刚睇她上一个视频才说中山楼市唱旺，叫人买楼，
边度人点解将年读成鍊